投資理財 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
2007-04-30會怎宏調？
今時投資者焦點是，溫總會怎宏調，對此我們當然要從中央文件和領導人講話中尋端倪。首先要作些回顧。
去年4月14日，溫總提出要宏調，當時所用的手段是，不一刀切，因為一刀切就等於走回頭路，再不是走有社會主義特色的市場經濟之路，方法則是把好信貸閘和土地閘。對前者，中央採取了提高銀行準備金和加息的措施，對後者，中央則頒令土地使用，要嚴按既定規劃，不可擅改土地用途。一年下來，這個微風細雨的行動，也收到了微風細雨的效果。一直到今年第一季，各個經濟環節都頗超標，唯一不達指標的，是環保和節能。當這個首季經濟數據在上周公布後，市場就腳軟，認為中央會採更強硬的宏調措施。會不會？
法改委報告啟示性大
首先，我們要看中國國家發展和改革委員會（法改委）宏觀經濟研究院，在今年4月下旬發表的報告。法改委是中央的智囊團之一，主要研究和提供經濟方略與中央參考。溫總在趙紫陽任總理時，就是做法改委的主任，當年趙紫陽的不少經濟方略，就是按法改委的建議來辦，明白到此中關係，大家就可以知道，要知悉中國經濟政策取向，法改委的報告，不可不看。不過，在看法改委的報告時，一定要小心看。一看錯，又或帶上自己主觀意識看，就會將白看成黑，後果是自己招黑，不要怨命當黑。
目標是控制過剩流動性流向
近日有評論引用發改委報告資料，指出今時宏調重點，是調整「流動性過剩」，「流動性」意指資金、資源，要調整資金、資源過剩，即是要收縮資金、資源供應，但法改委並不是建議這個，他們認為和建議的是︰
「今年中國經濟再次面臨從『偏快』向『過熱』轉化的風險，原因在於房地產和出口過度增長，建議宏觀調控的重點應是調整過剩流動性的流向，對房地產發展政策和出口政策作出大調整」。
雖然上段是用引號，但這並不是法改委報告的原文，這些國家報告，筆者怎看得到，文字是引用《中國證券報》上周四的報道，關鍵是紅字的一句︰是「調整過剩流動性的流向」，而不是「調整流動性過剩」。
「調整流動性過剩」，是不想你富貴（多錢），「調整過剩流動性的流向」，是你可以富貴（多錢），但請你的資源，錢，使在應使用的方向上。兩者是否有大分別？
另外，大家暫亦不用太擔心，以為中央會擔心今年首季經濟發展勢頭失控，法改委的觀點是︰『面臨從「偏快」向過熱「轉化」的風險』，此即有這風險，但未見成立，亦因此除非今後經濟發展勢頭真失控，不然中央仍會按部就班地出招，中央會出甚麼招？這要看溫總最近一次國務院會議說了些甚麼︰
中國政府網刊登溫家寶4月18日主持召開的國務院常務會議內容稱，要抓緊緩解流動性過剩矛盾，加強對資本尤其是短期資本跨境流動的監管（即是監管投機外資的流入），改進外管理，拓展對外資渠道，促進資本市場健康發展；繼續加強固定資產投資調控，嚴把新上項目的市場準入標準，正確引導社會投資方向，優化投資結構。
會議表示，要有效抑制貿易順差過快增長，清理不合理的出口優惠政策，嚴格對加工貿易的監管；同時強化房地產市場監管，遏制房價過快上漲。
會議強調，要根據經濟運行中出現的新情況新問題，及時採取以經濟和法律手段為主的綜合措施，加強宏觀調控，加快經濟結構調整和增長方式轉變，防止經濟由偏快轉為過熱，避免出現大的起落，努力實現國民經濟又好又快發展。
會議並提到，要把遏制高耗能產品過快增長，作為當前以至全年宏觀調控的重點，加快淘汰落後生產能力，盡快落實限制高耗能產品出口的各項政策，限期落實差別電價政策，多渠道加大對節能減排的投入。
會議在分析一季度經濟運行情況時指出，當前經濟運行中還存在一些突出矛盾和問題，主要是糧食增產和農民增收困難增多，節能減排任務繁重，貨幣信貸增長過快，固定資產投資存在反彈壓力，貿易順差繼續增加。
據溫總這個會議內容，這次宏調，會重於土地使用的管理和要抑遏貿易順差增長過快，怎去做？對股市又有何影響？明天續。在明天未續之前，筆者請大家看在上周五筆者在《經濟通》的數據分析︰
《選股情報》恒指今天（27日）結算，在過往數月，結算日的波幅可以逾200點。昨日（26日）的恒指上升已扭轉了由周一至周三（23日至25日）的淡勢壓力，要使淡勢受制，恒指今日及下周一（30日）宜企20800上，而不應回落至20500下。
昨日北京當局宣布社保基金會減持股票至三成。這個消息會對市場產生甚麼影響？是否已被消化？不知。
另外，大摩仍然認為今年底恒指會在19800水平。筆者對大摩預測半信半疑，因為國壽（2628）年初在26元區時，他仍預測會見17元。雖然當時筆者認為不會，至今仍未見過，但就因見過18元多，各位，你信還是不信摩笛？
昨早還幸有《經濟通》有價可報，證明本地薑也認真夠薑。
基於上周五分析，筆者於是日全清了貨，只持有3000股領匯（0823）。
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