輸波跌市論

clearman

信報財經新聞

股市下跌，除加息、高油價、禽流感，甚至秋官都可以是藉口外，球賽結果也可以。

　　美國新罕布什爾州的達特茅斯學院（Dartmouth College）學者，研究球賽結果跟股市市況的關係。該研究綜合四十二個國家最早自一九七三年以來的股市資料，得出平均每天回報率為六點二點子；然後再統計這些國家的足球國家隊在世界盃、歐洲盃、南美國家盃及亞洲盃的勝負資料。

　　研究發現，若當球隊在以上賽事輸波，該國股市在緊接的交易日回報率為負十二點九點子，但若贏波，回報率維持在六點二點子；結論是，國家隊贏波不會對股市產生上升作用，但輸波卻會令股市下跌。

　　研究另一項發現，就是直接導致球隊在該項賽事出局的敗仗加速股市跌勢（負二十三點子），而南美國家盃及亞洲盃的戰果對當地股市的影響比歐洲盃為大。

　　此外，研究獨立統計歐洲五大熱中足球運動的國家（英格蘭、法國、德國、意大利及西班牙，根據德勤去年所作調查，該五國佔去歐洲足球市場收益的百分之七十九）之數據，發現「輸波效應」比其他地區顯著；南美國家也出現類似現象。

　　翻查歷史，本月十二日，英格蘭在世界盃外圍賽敗於北愛，翌日英國富時一百指數下跌零點五個百分點（假設球賽結果與跌市有關，可見北愛雖是英國一部分，但球迷╱股民寧願英格蘭出線）；今年六月二十九日，阿根廷於洲際國家盃決賽敗於巴西，翌日阿根廷Merval指數同樣下跌百分之零點五，這兩個例子可會是該研究的實證？

　　負責研究的學者解釋，這研究希望了解投資者情緒（Mood）如何影響股市，因足球賽果正能集體影響一大群人的情緒，而這根本與經濟和企業因素風馬牛不相及。事實上，一些較小規模、以本地資金為主的股市，研究發現足球賽果對其影響較大，合理的解釋是，因外資入市意欲應不太受所投資地區的國家隊之成績而影響。

　　這項研究雖然有趣，但其統計數據沒有將和局考慮在內，而且為何輸波會促使投資者看淡翌日股市，研究找不出兩者的關連。

　　歷來，不少學者都曾研究一些與經濟基礎無關的因素，如何影響股市表現，如導致年頭股市多上升的「一月效應」，其他研究因素還包括日照長短、氣溫等。

　　與今次研究相近的有月相盈虧如何影響潮汐漲退，從而影響投資者的情緒，因人體內七成由水分組成。當然，還有港人熟悉的「秋官效應」。

　　這麼多看似匪夷所思的股市研究，只因投資者是不理性動物，便要以不理性的角度去剖析股市；而今次研究的學者深信，不理性的情緒絕對會影響投資者的決定。

球隊輸波不但令球員沮喪，對有份投資股票的球員更可能是雙重打擊，因有研究發現，國家隊輸波會導致股市下挫。