[股票經營] [轉載]中銀國際續評招行(3968)優於大市，目標價25元

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中銀國際發表研究報告，維持招商銀行的優於大市評級，目標價25元，表示該行的零
售業務下滑，可能會影響估值。
招行上周五發出盈喜，預測截至08年6月的半年業績，盈利將大幅增長100%以上。
中銀國際的報告指出，受惠於淨息差擴大、信貸成本與有效稅率下降，同樣預計招行
08年上半年淨利同比增長107%，高於74%的行業平均水平。
不過，該行指出，招行目前的市盈率偏高，若住屋抵押貸款及基金代銷收入下降，將
造成零售業務收入下滑，對該股估值構成影響。另外，招行對永隆銀行(96)的收購，
亦會在一段時期內對其估值產生負面影響，因考慮到發行次級債及收購資金的機會成
本，令是次收購對招行的每股收益提升作用很小。因此，中銀國際維持招行優於大市
評級，目標價25元，反映該股的估值略高。

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