還只是個多月前,上述數據都屬非看不看。原因在,在伯南克上任初期,既有意制定通脹目標,又口口聲話加息與否,視乎數據(data- dependent)表現。市場有所謂不要美儲局對覑幹(Don't fight the Fed),美儲局既講到明看數據,市場只好奉陪到底。是以每次公布數據前夕,獱重貨的投資者就好似等放榜的會考生或他們的父母般緊張萬分。但何解,今時今日又說,不看也無妨?這不是筆者故弄玄虛,玩文字遊戲,只是,自伯南克於7月中旬在國會發表一席話後,市場的態度已由非看不可,變為不看也可。其實,類似轉變,在格蘭斯班年代也發生過。
或者格老都知道自己突然綠燈轉紅燈,會搞出投資口呆目瞪,於是其後,開始轉換方法,無論有任何傾向,都會透過各種渠道事先張揚,雖然他的講話一向以模稜兩可見稱,名句是:「如你覺得我(說得)太明白,你肯定誤解我的意思」,(英文是:If I seem unduly clear to you, you must have misunderstood what I said.)。但他的高明之處在於,縱使每次發言都像霧裏看花,朦朦朧朧,但經過一次又一次講述後,總能令市場人士看得清霧中的花是甚麼花,做好準備,情況就好似由以往的綠燈直接轉紅燈,改為綠燈加秒數到數,才轉黃燈;黃燈又再加秒數倒數,才轉紅燈,令到每次加減息,投資者都做了百分之二百的心理準備。既然格老已一早決定,並不斷若隱若現、暗示又明示市場人士他的決定,投資者都一早知道下一次議息會議的結果。
或者伯南克都知道形勢不妙,深知往後如再講「視乎數據」,自己想加想減時,固然縛手縛腳,未能從心所欲,金融市場亦會繼續亂作一團。這或解釋到,伯南克可以在7月中旬的聽證會上,拋棄視乎數據的立場,改為向前望,他說:「加減息對經濟的影響滯後,這意味覑,我們一定要向前看;決定加減時,以我們對通脹及經濟增長的長铫前景而定。」英文是:(The lags between policy actions and their effects imply that we must be forward-looking, basing our policy choices on the longer-term outlook for both inflation and economic growth.)。