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標題: 曾俊華形容2015最大件事「滬港通」，陳家強形容「濁水」 [打印本頁]

作者: 港燦男 時間: 2015-11-16 12:30 PM 標題: 曾俊華形容2015最大件事「滬港通」，陳家強形容「濁水」

死水一潭

由總理李克強宣布、特區政府財政司司長曾俊華形容為兩地金融市場「大件事」的「滬港通」，於去年11月17日開通。「滬港通」被譽為金融史上其中一項劃時代機制，將監管規例、交易文化及貨幣種類等大不相同的中港兩地股市接駁起來。明天是滬港正式互聯互通一周年。本報將一連三日，由香港到上海，從監管機構、券商，再到基金及散戶，以不同參與者角度出發，總結「滬港通」過去一年的成敗，以及探討日後其他聯繫機制可作改善及借鑑的地方。
作為「滬港通」兩大推手，財經事務及庫務局局長陳家強及港交所（00388）行政總裁李小加，接受本報訪問時均肯定「滬港通」的價值，同時亦承認「滬港通」尚有其不足之處。
陳家強：難在監管改動少
去年11月17日早上，港交所與上交所透過直播同步舉行開市儀式，為「滬港通」開通揭開序幕【圖】。當日身處港交所現場的陳家強，一年後憶述當時情景時坦言：「有History making（創造歷史）的感覺，特別是開通那一天，有一種感動。」他認為，「滬港通」能順利通車已可視為成功，「整套東西（『滬港通』）是很難做的，做了出來已經很成功。因為是（用）一個很複雜的方法將兩個股市，由不通到打通，而不需在監管上做很多舉動，難就難在這裏。」
陳家強明白市場關注「滬港通」涉跨境交易監管，但他強調當中沒有任何的give-and-take（交換妥協）。他說：「初時大家都擔心『滬港通』開始時，監管合作做得好唔好。從我們角度看，監管合作是做得好，起碼監管機構要的資料我們都拿到，反之亦然。」南北兩地股市交流趨頻密，他相信港股不會被A股同化，「『滬港通』內我不知是濁水或是淨水，但兩邊水溝在一起一定是想見到的結果。兩地市場結構不同，我不相信『滬港通』機制會影響香港的基本特質。」
至於當日亦在場見證「滬港通」首日開市的李小加則認為，「滬港通」成功之處，在於其經得起市場考驗，「我當然不想有股災，但股災中沒有受損，沒受到衝擊，波動時亦未有問題，『滬港通』絕對經得起考驗，這就很高興。這麼大的股災，現在實際上仍很健康，北上（交投）每日都有約50億元成交，南下仍差不多有20億、30億元。」
雖然經得起市況波動的考驗，但「滬港通」交投一直未及市場預期。陳家強亦坦承，「滬港通」交投與想像有落差，「與市場當日所想，現時實際交投是較低，北上（「滬股通」）及南下（「港股通」）也是。」
他認為，「滬股通」交投淡靜緣於外國基金最初對A股的實質擁有權有所顧慮，加上當時A股股價高企，令基金未敢貿然入市。「港股通」方面，陳家強原以為內地股民會對本地藍籌股及非A股相關的股份大感興趣，但實際並非如此：「內地投資者有好強的Home bias（本土偏好），喜歡購買自己熟悉的名字。對一些外國或香港市場股票，認知及興趣不大。」
李小加：鋪橋搭路建楷模
港交所與上交所對分「滬港通」的收入，但李小加卻不太在意其交投量多寡，認為首要工作是繼續搭建好兩地互通的渠道。他說：「投資者交易與否有很多原因，接着我關心的不是每條橋的交通，而是要建很多橋和很多路，讓整個事情變成一個生態圈。有了生態圈後，就有互動。」
「滬港通」作為兩地資本市場互通的首班車，交投方面未交出耀眼成績，但其模式已成為打通兩個不同市場的楷模。現時英國及美國均分別有意探討「滬倫通」與「滬納通」，研究駁通內地市場。不過，陳家強及李小加均認為在時差等客觀因素限制下，香港仍能保有獨特優勢。陳家強表示：「客觀來說，有興趣投資內地市場的投資者都主要在香港，無論是個人或基金經理。有沒有必要在其他地方整一個複雜的通道？我看不到什麼特別原因要再開多條特別軌道。」

作者: 港燦男 時間: 2015-11-16 12:30 PM

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