過去60年，誰在買美國國債？ 美國國債, 人民幣

新經濟學巨人

過去60年，誰在買美國國債？

如果你是一個死硬派的美國國債投資者，你一定會中意財政部借款咨詢委員會
(Treasury Borrowing Advisory Committee)季度性替續債券報告裡的圖表。

在思索美國政府這些年積攢起來的巨額債務之時，有必要了解一下到底是哪些人一直在
借錢給美國。下面這張圖表清楚地表明了歷年中美國國債的主要持有者，對回答這一問題很
有幫助。需要提請注意的是，美聯儲(Fed)持有的國債數量上漲幅度相當之大。（紅線。）
不過顯而易見地，真正重要的是國外持有人。20年來，外國人借給山姆大叔的錢呈爆炸性
增長的態勢。

當然，關鍵的問題是：為什麼上世紀90年代中期美國從外國借款的數額增長了這麼多？
好吧，有些人也許會說這和下面這張圖表有關系。

這張來自財經信息提供商FactSet的圖表顯示的是美元對人民幣的匯率。看起來不是那麼直觀，
這麼說吧，曲線上升代表人民幣相對美元來說變便宜了。可以看得出來，1994年初，人民幣對
美元出現了大幅貶值的情形，使得中國出口的商品更具競爭力。1994年1月1日，中國把人民幣
匯率從1美元兌人民幣5.8元降到了1美元兌8.7元。近年來，在中國政府的調控下，人民幣對美元
匯率有所上升。但美國想要人民幣升值的速度再快一點。


此外，另外一個看待整個債務問題的角度是，這正是美國貿易逆差的另一面。從上世紀80年代開始，
貿易逆差問題開始惡化，但到了90年代，才確確實實變得非常糟糕，而且直到金融危機之前一直都在
不斷惡化。下面這張圖表顯示的是經常項目赤字佔國內生產總值比例的狀況。經常項目主要衡量商品
和服務貿易，同時也包括企業轉移支付和投資收入。

基本而言，這就意味著美國從那時起，美國賣出的東西就遠遠少於生產出來的東西。也就是說，
美國的貿易伙伴積攢了大量的美元，這些美元都是美國支付給他們的。而且，出於安全的考慮，
他們又拿這些美元來買我們的國債。這使得美國的借貸成本保持在低位，於是美國很容易就會過
於依賴這些債務。惡性循環由此產生。


個人意見：美元 vs. 人民幣
從1994年的5.8 至 8.7
現在6.35.....
人民幣，重回90年代中的5.8，依然有水位。
買中國崛起，簡簡單單， 買人民幣已經可以及足夠。

一個國家的貨幣升值中，乃不利於股票市場的，例子，日本。

cyqk

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