最佳 CEO
港交所行政總裁周文耀的任期於明年一月屆滿，繼任人李小加於今年十月正式上任，不過他近日以候任老闆姿態舉行飯局，所說的交接期其實已經開始。一個機構出現兩個權力中心，一新一舊，所有人都知道應怎樣自處。現在為周文耀過去六年在港交所的工作表現作評價，時間剛剛好——我認為周文耀是近年香港上市公司的最佳 CEO。許多人可能認為港交所行政總裁這份工不難做，理由是過去幾年中國經濟起飛，大量中資企業湧到香港上市，中資股成為香港股市主流，也成為海外投資者的寵兒，港交所獨市經營，自動波收錢，想窮都難，周文耀頂多是最幸運 CEO。其實港交所行政總裁這份工容易做是謬誤，我選周文耀為最佳 CEO正是因為這份工難度之高、壓力之大，外人無法想像得到，但他過去幾年做出驕人成績。周文耀最厲害的武功，是「鴨子神功」——水面上悠然自得，水底下踢到氣咳。
港交所的主要功能是作為一個「平台」，或一個「場」，讓參與者交易，港交所從中賺取交易費。營運這交易平台肯定不是自動波，營運效率低或出現差誤，獨市地位可一夜消失。過去幾年香港股市成交量和新產品數量以倍數急升，港交所這個「場」沒出亂子，原因不是夠運，而是背後有人高瞻遠矚，事先做好周詳計劃，再加上臨場執行得宜。
營運這個「場」要付出努力，而這些努力是場外人不容易察覺。跟華資經紀把酒言歡是容易見報的舉動，公關上贏得掌聲，但港交所其實是運作着一盤又大又繁複又技術性的生意，行政總裁須在公眾視線以外做大量實事。周文耀以豐富營運經驗，在過去六年靜靜地帶領港交所攀上一個又一個高峰，看得通者大力鼓掌，看不通者覺得一切是理所當然。
除了營運，港交所行政總裁的重要工作之一，是提升這個「場」的品牌，當中牽涉到港交所監管者的身份。港交所品牌這課題非常複雜，包含政治因素，觸及到港交所範圍以外的經濟考慮，牽涉到的團體和人物眾多，關係錯縱複雜。我對港交所採用監管手法的看法一直沒變：宜緊不宜鬆。假如港交所拒絕跟上國際標準，甚至把監管水平向下調，來迎合內地企業和華資財閥，港交所的品牌優勢便續漸消失。
內地企業老闆心水甚清，香港市場的上市公司市盈率可能較低，遇上麻煩的時候不是打三兩個招呼就可解決得到，但他們依然老遠把企業帶來香港上市，原因是他們看重香港市場這優越品牌，可引進質素高的海外投資者，從而鞭策自己不斷提升管理和企業管治水平。過去六年，我跟周文耀在上市委員會共事，近距離觀察他的言行，我認為他一直掌握香港市場優勢的精髓，在提升港交所品牌建樹甚多。
港交所行政總裁這份工非常難做，原因之一，是港交所採用西方專業管理模式，但處事上卻須採用一套混集西方專業、東方儒家和打工仔見招拆招的武功。港交所的擁有權和管理權是分開的，沒有大股東，董事局內有各路英雄，有由政府委任、華資和外資經紀、投資者代表等，顧及不同界別，在利益問題上有時候出現對立情況，而周文耀是董事局內唯一一位執行董事。即是說，周文耀在外邊打生打死，回到董事局時可能發現沒有一個當然支持者——原來屋企是最危險的地方。
港交所這個「場」提供的產品主要是股票，股票是一個由大學生到老婆婆都可隨時發表偉論的課題，特別是容易觸動到持有龐大政治勢力的華資財閥的神經線。周文耀一方面要確保這個「場」營運暢順有序，一方面要提升港交所品牌價值，還要面對來自四方八面，有理或無理，但不可不理的訴求。過去六年，周文耀以不群不黨、不卑不亢、不慍不火的作風自處，在港交所發展歷程上立下重要功勞。
香港證券市場監管理念是依賴由政府、證監會、港交所組成的「三層架構」，我認為這是一頭欠缺方向、性格飄忽的怪獸；在這環境中，生存也是問題，遑論做出成績。在明年一月周文耀的送別會上，我相信會聽到這句歌詞——「誰會珍惜當你還擁有……」
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