{轉貼} 石鏡泉 - 經濟與投資 10 (乾炒牛河走牛)

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乾炒牛河走牛，即無肉食也。所以有此慨歎，乃因港交所收窄差價，一買一賣之間，兼要有錢落袋，絕不容易。

　　恒指昨天急升300點，升勢靚靚。但過去升先跌先，波幅更大的國企股卻全無氣勢，升幅只得1.2%，跑輸恒指。

　　國企股波幅大減，相信與港交所實施第二階段收窄買賣差價有關。

　　查實，港股今周初的市況更為冷清，股市外狂風暴雨兼落雹，國企就微風細雨真落寞，悶到抽筋，周一的成交跌至不足180億，周二、三日的成交則徘徊在200億左右。即使昨天急升300點，撲向萬七，但交投仍只得289億。

　　而且，昨日的成交雖比周三增加93億，但主要多得大價藍籌股轉手120億元，佔整體大市的成交比例，由周三的26%，增至41.5%。相反，國企指數成交股佔整體的比例，卻沒有多大變化，只由周三的18.4%，微增至昨日的19%。

波幅下降 圖利困難

　　一向深受散戶熱捧的國企股突被冷淡對待，當然有好多馬後炮解釋，但相信港交所實施第二階段收窄買賣差價，即收窄2元至20元股份的買賣差價（見表），肯定難辭其咎。

　　無他，絕大部分國企股的股價介乎2至20元之間，在改革中首當其衝。改制後，以往一個位變為幾個位，以中石油（0857）為例，以往每個位，即每格 0.05元，改制後，每格變成0.01元，為以前的五分一；即是話，以前好友只需掃高兩格，就賺超過1%，夠使費，兼賺餐茶；現時要賺夠「皮費」，要掃足 10格，多了很多個站，搵食艱難。

　　情況好似坐巴士行走同一條路，巴士站突然由以往的10個站，一下子加到20個站，前進的速度自然大為減慢，費時失事，兼悶到抽筋。除非你有一個非搭巴士不可的理由，好似期望巴士上再遇他╱她；或者本身是巴士公司的股東，否則都會離巴士而去，改乘其他交通工具。

　　以改制幾日以來的市況看，確有不少股民不再「坐巴士」，搞到過去幾日國企股的表現好似靜如處子，甚至可以話靜如死屍，國企指數的歷史波幅急速下滑，由聰明錢主導的窩輪引伸波幅一日平過一日，圖中所見，無論是30日歷史波幅，還是認購輪的引伸波幅，都急速下跌，比恒指跌得更勁更急。

　　無波幅的國企股，就好似乾炒牛河走牛：「無肉食」。既然無肉食，股民也不再愛「國」，買賣興趣大減。

即日鮮者 人數大減

　　國企股因為收窄買賣差價而靜如死屍的同時，過去交投相對稀疏的二三铫卻動若脫兔，甚或是動若「覑草」，特別是當一個稍為大一點的沽盤殺到，股民沽貨之快，有如走路（覑草）般急。

　　原因是，以往交投活躍的股份，好似國企股般，一格變幾格，每格都仍然排得滿滿的沽盤或買盤，一條「血肉長城」，變成幾條血肉長城，自然增加質低、掃高的難度，導致波幅下降。

　　相反，一些「排隊盤」本來就不多的股份，好似每格得三幾十萬股的細價股，再一分為幾，問題就浮現。因為三幾十萬股，再一分為幾格，每格只得幾萬股，慣於「睇牌」，以大利市價戰況決定買賣的投資者，或會覺得好友人丁單薄，心已經怯了。

　　而且，改制後，每格所差無幾，部分股民索性不再排隊，改為直接掃貨。這將進一步減少排隊盤的數目，看上去，好友更加勢單力弱。

　　此時，如出現一些壞消息，好似業績遜預期、公司發出盈警；甚或只是有一個較大的沽盤殺到，過去或者只需質足兩格，便能「沽齊」，現在可能要連沽10格，或更多，甚至出現「質清板」的恐怖場面，才能沽齊。

　　雖然沽兩格，質10格，下跌的百分比可能都一樣。但對於睇牌買賣的散戶來說，視覺效果以及對心理的震撼程度，卻大有不同，尤其是，質清板場面一現，隨時嚇到好些散戶心慌意亂，跟隨沽貨，進一步擴大細價股的波幅。

買賣策略：最好長獱

　　總結而言，面對改制後，成交活躍股靜如死屍，交投疏落股卻動若覑草的新形勢，基本因素變得更為重要。

　　原因是，靜如死屍股，短铫波幅大跌，無肉食，股民只好長獱，待股價反映基本因素為止。動若覑草股，股價或突然波動，股民更要看緊股份的基本因素，如發現基本因素轉壞，就及早跳車；股價出現大波幅，則要從股份的基本因素入手，決定在波幅中，是沽貨，還是低吸。