何時到天明（經紀篇）

我對經濟學一知半解。曾經想過將餘錢買黃金保值兼賺點錢，後來想想，如果經濟一直差落去，無論班政客印多少鈔票，通脹亦不一定會重臨，無人買嘢哪來通脹？經濟蕭條就有份！買了黃金碰上經濟蕭條通縮，黃金豈不跌到要喊阿媽？
好彩沒有買黃金，買是蝕定的了，卻不至蝕到要喊阿媽，但誰知道往下去會怎樣？要是買了黃金就不難有個惰性，繼續持有，這樣做當然遲早會出事。現今全球經濟像是山雨欲來，揸股票地產都難以教人安心，買債券則更慘，還是揸現金最可以讓人瞓得安樂。

可能是年紀大了吧，不管作什麼投資都教人提心吊膽。不是嗎？歐洲領袖對冧市束手無策，大禍臨頭了那些希臘佬仍在發夢，這個時候若然揸重投資又怎不給嚇餐死？
哎吔，我老了。眼前有隻老鼠走過已夠我嚇餐死，更何況是睡在危牆下！當然當下的市況可能已經充分反映後市前景，進一步大跌的機會不高，但我寧可相信後市會繼續跌。對未來市況整天疑神疑鬼，倒不如早抖好了。其實我早已選擇了早抖，但仍然自己嚇自己嚇餐死。我真的動也不敢動再作投資，何必呢？又不是趕住趁墟。安樂便是好日子，有好日子不過那又豈不是跟自己過不去？跟自己過不去那又豈是頤養天年的辦法？
不過那不是說什麼事情也不做。可是不管做什麼事情，起碼的要求是不要令自己提心吊膽，故此盡量避免做令自己擔心的事。不過是投資吧了，何須搏命？然而做起傻事來還是擋也擋不了。日本 311大地震後東京電力（ TEPCO）的股票狂瀉，從幾千日圓一股開始，幾日間暴跌到一千多日圓。那時我想： TEPCO供應日本三分一電力，地位不容小覷，總會值錢，我於是決定買入了一些 TEPCO股票。
可是跟着我便眼巴巴看着股價繼續下滑，快跌到四百多日圓時，我再加碼，希望藉此拉低平均成本。現在股價跌到百多日圓，真是喊都無謂。有時一個人要做笨蛋是擋也擋不住的，那又怎到你不相信命運這回事？我始終也是人，有凡人皆有的傻勁，甚至認為自己會聰明過傳統的投資智慧。
讀過《 The Reminiscences Of A Stock Operator》這本書的人相信都不會儍得像我那樣。可是我一時笨蛋，還是這樣做了。看過這本書的人都知道，投資要跟紅頂白，故此寧可愈買愈貴，不宜愈平愈買，股價下跌反而加注往往是輸多贏少。趁低吸納， buy on its way down想落都知道是笨實。
人們只會對某隻股票的實力愈來愈認識，若然股價持續下跌，即是證明其弱點已被看穿。我卻挑那個時候盲頭烏蠅的加注，你說笨不笨！這本炒股票的經典之作以跟紅頂白為投資的智慧，也是我一直信奉的智慧。我二十二歲時首次看過這本書，自此再不知看過了多少趟，整本書給我揭到甩皮甩骨，最後連書也不知丟到哪裡去了。真可惜，否則可放在當眼處，好警惕自己不要做傻事。

不過這本書的作者活在個股市還處於黑箱作業的時代，那是個資本家為富不仁的 robber baron時代，是個大財閥壟斷經濟、內幕交易天公地道的時代，故此市場充斥流料傳言。那個時代在股市混飯吃只須看事情的表象，不管一間公司的業績如何，如果股價一直在跌，那麼你只須當其業績發噏風，沽空其股票，因為那時肯定是有人在營虛造假藉此出貨。
這就恍如還未有天文台的時代，那時大家都沒有多少氣象知識以至數據，故此只能看風駛。那時作投資便要憑直覺，緊跟市場走勢。那個時代發了達的投資者都有賭徒般的直覺。他們是靠靈敏的觸覺賺錢，那時的股市混雜着濃厚的賭場邪氣。
從畢菲特過去買 Gillette、可口可樂的股票，到最近買 IBM的股票，大家不難察覺他是挑這些公司處於黃金階段時才作投資的。於此可見他對這些公司的經營狀況瞭如指掌，故此他除了有掌握時機的敏銳觸覺，還有分析公司業務的超人能力。今天，畢菲特彈指之間便可以掌握公司資料，在股市如賭場的時代，那簡直是天方夜譚！
在那個烏煙瘴氣的時代，買股票就像霧裡看花，用不上畢菲特這樣的分析天才。不過，他要是活在那個時代，不難會是個非常犀利的賭徒，但肯定不會成為投資巨擘。然而即使不活在那個完全放任、森林規律當道的環境，一樣用得上敏銳的觸覺。那不是說嗜賭的人才會投資發達，而是天賦掌握時機直覺的人才會是優秀的投資者。
當然，不管是什麼人，最上乘的投資始終是投資自己的事業。但那你只能投資一個事業，投資兩個事業便猶如將自己一分為二，那是分薄能力、自我糟蹋，因為絕大部分的人都沒法同時做好兩個事業。倘若一個人專注投資自己的事業，其他像地產、股票等的投資便變得被動了。
這麼多年來作過許多不同的投資，到如今我發覺投資地產才是最划算的。過去幾十年，香港的地產發展商便猶如舊社會獨市經營的鹽商。人口不斷增加、大陸開放，帶來繁榮，政府壟斷了土地供應，地產發展商無形中是跟政府攤分豐厚的地產收益；這幾十年來愈是信心十足發展地產的人便賺得愈多。
我膽怯，從來都不敢投資香港的地產，幾十年來便錯失天賜良機。我在台北及其他地方反而投資了一些地產，儘管賺到了一些錢，跟香港比卻差得太遠了。經濟高增長而人口颷升的地方都是地產有價，但這樣的地方愈來愈少了。

前些日子在京都看房子，經紀帶我看了一間大宅。一入到花園我已嘆為觀止，在花園的巨竹、大樹、花叢下是紅色的大石，在大石的後面排列了大大小小的古老石頭，布局散發詩意，一眼便看得出屋主殊不簡單；不是很有錢而又很有品味的人是經營不出這樣的園景的。
走過花園是一座很多房間的大屋，聽說是用來招呼大官的地方。每個房間都用不同款式美輪美奐的木雕屏風作間隔，洋溢一抹矜貴。房子大得很，更嚇壞人的是那個幾十呎高樓底、過萬呎面積的地下室博物廳。博物廳的入口有三塊非常大的趣石，一塊是深寶藍色，一塊是金色，然後是四四方方的紅色一大塊，這三塊大石塑造出個莊嚴的美感。
經紀告之，當年單是這幾塊石便花了好幾百萬美元。我想不透誰才配入住這座大屋，拿這高雅、美麗的大屋來經營極高級、專門培育大家閨秀的 finishing school會是上上之選。可是誰有精力搞這個事情？從大屋行出來，我問經紀房子要多少錢？他說五百萬美元，價錢便宜得把我嚇了一跳。
我當然不是有興趣買下這座大屋，打理這樣的大屋不麻煩死才怪呢！我跟經紀說，這座大屋適合拿來做 finishing school，他即打蛇隨棍上慫恿我這樣做，更保證可以把價錢殺到三百萬美元。我又不是傻的，怎會考慮？可是單單那個花園理應已不只那個價錢了，更不用說地下室那幾塊趣石！
情況匪夷所思原因只有一個，那就是日本人口萎縮，而京都是全日本人口萎縮得最厲害的地方之一。人口愈來愈少，樓宇過剩的情形將日益嚴重，故此地產只會不斷沉淪，這便是京都地產格外便宜的底因。
過去幾十年，經濟開放、大都市人口倍增，那是地產的黃金時代。到了現在，好些歐洲國家都像日本那樣，人口在萎縮，在這些地方地產理應好景不再。往後一、二十年，一些經濟高速發展而人口仍然在快速增長的地方，其地產可能還會繼續有價，別的地方將難以樂觀。緬甸才剛開放，但其地產已呈泡沫化。往後一、二十年台灣會進一步兩岸通商，經濟和人口都會高速增長，會是個投資地產的好地方。印尼會否跟緬甸一樣不容忽視，我不敢說。
中國大陸的人口雖然仍在增長，但人口結構開始老化，由於居住環境長期欠佳，故此地產仍有很大的擴展空間。我擔心的是，在一孩政策下，這一代的中國人自小無兄弟姊妹共處，不識人情滋味，慣了孤獨自私不負責任，根本便不會生兒育女，將來人口會收縮得很厲害。現時不少中國城市都有大量貴價樓宇空置。樓市㷫烚烚的時候，樓價超乎現實，現在水退了大家才發覺，買了這些物業的人全都是像畢菲特說的是沒有穿泳褲的，醜態百出。人心一念之間反覆，希望更不難瞬間變成驚慌。夕陽斜照，一夜殘鈎，何時到天明？

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