[股票經營] [轉載] A股大好友中壽減持倉,07年投資豐收,08年不樂觀

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中國人壽（2628）日前公布符合市場預期的2007年業績，主要是受惠於A股市場的快速上升。然而中國人壽形容，今年A股市場震盪，將會調整股票或股票相關產品的投資比重，以減少市場波動對公司業績的影響。

「2007年是我們收獲的一年……去年股市有100％的增長，但我們對今年並不樂觀，增長不會這樣高。」中國人壽首席投資執行官劉樂飛昨天到本港出席記者會時指出，「2008年中國及海外的股票市場出現『震盪』，我們會用措施去降低股票及相關投資，以減低對整體收益的影響」。不過在記者窮追不捨下，他仍拒絕透露具體比例的目標。根據年報，去年A股市場向好，中國人壽股票及相關投資的佔比提升9.1個百分點，至23.0％。

料利率上升 增持債券

不過劉指出，在通脹的環境中，利率會繼續處於上升軌道，對固定收益投資會帶來機遇，中壽會把握好時機作配置，並會大幅提高固定收益資產（債券）的配置。截至去年底，公司的債權類投資連同定期存款，佔投資組合約72％。

事實上，證券界一致表示，去年中壽增長的主要動力來自A股市場，但這同時為今年的增長帶來隱憂。野村證券分析師林創斌便在報告中提到︰「目前中壽權益類投資佔比達22.7％，相信只有少部分H股，如A股持續下跌，將是中壽最大的風險。」林創斌計算，A股今年初至今下跌35％，資產負債表將會減少 610億元，盈利則下跌67億元。不過劉樂飛昨天強調，透過調整資產配置，以及過去幾年有劃撥出一定的儲備，今年將持續會有穩定的收益。

野村﹕A股跌35% 盈利降67億

內地中信證券首席策略師程偉慶認為，在股市已經下跌40％，降低股權類投資的倉位是正常的做法，「而且很明顯見到他們一直在減持。這是保險類資金的正常反應。而且其他基金公司、證券公司也一直在下調倉位」。

不過，他認為毋須因此太過憂慮市場沽壓，因為根據保險資金的股票投資上限，保險公司即使全部減持，相對整體市場而言亦不是最大的做淡力量，而且「拋完了不就好了嗎？」他認為，在現時市下A股再大幅下調的空間甚小。

另外，劉樂飛又表示，中壽看好基礎設施投資的長期回報前景，希望2至3年內，這方面能佔投資比例10至15％，但目前國家仍未就相關政策出台。