[股票經營] ＱＤＩＩ基金續以香港作環球運作樞紐

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《談國論企》境內認可投資境外機構ＱＤＩＩ「出海」和於２００８年一季度所遇到的驚濤駭浪，近期隨著香港、紐約    等金融市況漸次回穩而逐步紓壓，亦累計頗不少投資和風險控制經驗，與境外投資顧問間建立一定的合作關係，該有利於中資金融企業有序地強化業務「走出去」的力量。中國經濟有望保持相對長期的平穩較快成長步伐，城鎮及農村居民收入和儲蓄皆迅猛增長，投資的需求日殷，ＱＤＩＩ會是良好的對外投資其中主要渠道。



＊香港發揮國際金融中心作用被確定＊

即使中國民生銀行於２００８年３月１９日已把所擁一款境外代客理財ＱＤＩＩ產品的淨值低於觸發點下限而得終止買賣及清算，消息曾使境內、外金融市場引起頗不輕震撼，惟此一現象顯然未有窒礙ＱＤＩＩ機制的持續發展，乃因（甲）香港、紐約等境外金融市場尤其是股市在一季度普遍是以反覆向下作為發展基調，任何投資機構在此一階段進行任何金融類別交易或持有任何金融類別資產都面對或多或少的虧損、利潤下降等多種多樣壓力，並尤其ＱＤＩＩ於年初剛「出海」所購入的證券等帳面表現差勁是可以預期之事；而不少金融市場於一季度末至今逐步回穩和反覆走高之勢，ＱＤＩＩ基金單位淨值相繼回揚，既使相關機構稍喘一口氣，亦加強它們風險評估和管理的意識。（乙）上海    和深圳    股市亦於期內節節走低，表現甚至較香港、紐約等境外金融市場為差勁，亦減境內投資者對透過ＱＤＩＩ機制讓資金「走出去」的恐懼。

據已知的資料，嘉實海外中國股票基金的單位淨值由３月２０日的０﹒６１３元人民幣回升至４月２５日的０﹒７３３元，南方全球精選基金亦由０﹒７６１上調至０﹒８２４、華夏全球精選期金則由０﹒７８７元返至０﹒７９８元，而工銀瑞信旗下的基金更「回歸」至１元以上的面值，距產品的終止淨值的觸發水平下限５０％漸遠，和暫未挑戰上限的１１６％，情況趨穩亦為已獲批的八家公開募集的ＱＤＩＩ中的五家能夠募資達１２２５億元之因。

ＱＤＩＩ機構的經營「回暖」的同時，亦在多個方面增值，包括（一）中國證監會    所得的初步結論為香港是（１）ＱＤＩＩ基金的重要投資區域，亦是（２）其海外人才招聘的重要來源地，所作出的評語為「ＱＤＩＩ投資顧問的香港分支機構作用頗為積極」，並透露在此前內地已有公司就赴港設立機與監管層作過溝通表示了興趣，個別公司已與香港證監會進行諮詢和溝通，可見香港這個廣為認同的國際級金融中心所具備的市場基建甚佳。

（二）ＱＤＩＩ亦透過香港拓展美國    、英國    、法國    、日本    、韓國    、印度    等３５個國家和地區簽署了備忘錄，同樣表明香港所能發揮的國際金融中介的特性和優勢。

更重要的一點，為（三）境內ＱＤＩＩ機構因國際證券市場大幅下滑導致一定幅度的暫時虧損外，各環節現時的運作平穩有序，而基金公司的（１）投資交易、（２）清算核算、（３）風險控制、（４）信息披露等準備較充份，由是未出現大額贖回，個別基金選有一定淨申購，已在海外投資實戰中初步熟悉海外市場規則，積累了投資經驗。

＊初階有損不足懼反可促風險管理＊

由是觀之，中證監對落實ＱＤＩＩ政策至今的初步階段所達致的初步效應，大致有良性和積極的肯定，包括（Ａ）香港個國際金融中心所擁有的優勢和所能發揮的良好作用和具理想的效應；（Ｂ）ＱＤＩＩ機構亦能夠在一定程度因時制宜地根據和按照境外不同金融中心持別是香港的正常國際金融投資和監理規條作出調節，適應性似乎頗為不太差；（Ｃ）境內投資者對投資於境外的證券、基金等項目頗怠興險：（Ｄ）監理當局亦一如其他境外金融監理當局相當重視合資格投資機構到境投資和業務發揮所能產生的效應。

相信ＱＤＩＩ機構在次季度的經管情況會逐步有所改善之因，乃（１）紐約、香港等環球證券市場於最近約兩個月的反覆彈升，暫時消化指數和個指反走低之局。（２）美國以至包括香港在內的金融機構於２００８年一季度發布業績報告時，普遍採取具「前瞻性」的撥備，而美國房地產以至整體國民經濟一旦在央行    減息、聯邦政府退稅「派錢」、不斷注資金融銀行體制等具多元化的支援舉措，有可能在７、８月份開始出現相對良性的經濟效益，使一眾金融機構可以作出頗為像樣的回撥。（３）利用ＱＤＩＩ機制展開ＱＤＩＩ的跨國性投資業務，當會有助於境內金融機構有序漸次開拓跨國式業務發展和投資。《