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標題: 10分鐘讓你全面了解當前世界金融危機！ [打印本頁]

作者: sage 時間: 2008-10-13 12:40 AM 標題: 10分鐘讓你全面了解當前世界金融危機！

對金融危機最普遍的官方解釋是次貸問題，然而次貸總共不過幾千億，而美國政府救市資金早已到了萬億以上，為什麽危機還是看不到頭？有文章指出危機的根源是金融機構采用“杠桿”交易；另一些專家指出金融危機的背後是62萬億的信用違約掉期（Credit Default Swap, CDS）。那麽，次貸，杠桿和CDS之間究竟是什麽關系？它們之間通過什麽樣的相互作用產生了今天的金融危機？在眾多的金融危機分析文章中，始終沒有看到對這些問題的簡單明了的解釋。本文試圖通過自己的理解為這些問題提供一個答案，為通俗易懂起見，我們使用了幾個假想的例子。有不恰當之處歡迎批評討論。
　　　　
一。杠桿。目前，許多投資銀行為了賺取暴利，采用20－30倍杠桿操作，假設一個銀行A自身資產為30億，30倍杠桿就是900億。也就是說，這個銀行A 以 30億資產為抵押去借900億的資金用於投資，假如投資盈利5％，那麽A就獲得45億的盈利，相對於A自身資產而言，這是150％的暴利。反過來，假如投資虧損5％，那麽銀行A賠光了自己的全部資產還欠15億。
　　　　
二。CDS合同。由於杠桿操作高風險，所以按照正常的規定，銀行不運行進行這樣的冒險操作。所以就有人想出一個辦法，把杠桿投資拿去做“保險”。這種保險就叫CDS。比如，銀行A為了逃避杠桿風險就找到了機構B。機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司，諸如此類。A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎麽樣，我每年付你保險費5千萬，連續10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那麽這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我可以賺45億，這裏面拿出5億用來做保險，我還能凈賺40億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。B是一個精明的人，沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的情況不到1％。如果做一百家的生意，總計可以拿到500億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使兩家違約，還能賺400億。A,B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。
　　　　
三。CDS市場。B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個CDS賣給我怎麽樣，每個合同給你2億，總共200億。B 想，我的400億要10年才能拿到，現在一轉手就有200億，而且沒有風險，何樂而不為，因此B和C馬上就成交了。這樣一來，CDS就像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。實際上C拿到這批CDS之後，並不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標價220億；D看到這個產品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是“原始股”，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20 億。從此以後，這些CDS就在市場上反復的抄，現在CDS的市場總值已經抄到了62萬億美元。
　　　　
四。次貸。上面 A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，那麽這些錢到底從那裏冒出來的呢？從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利。而他們的盈利大半來自美國的次級貸款。人們說次貸危機是由於把錢借給了窮人。筆者對這個說法不以為然。筆者以為，次貸主要是給了普通的美國房產投資人。這些人的經濟實力本來只夠買自己的一套住房，但是看到房價快速上漲，動起了房產投機的主意。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息要在8％－9％以上，憑他們自己的收入很難對付，不過他們可以繼續把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。此時A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續做；後面的C,D,E,F等等都跟著賺錢。
　　　　
五。次貸危機。房價漲到一定的程度就漲不上去了，後面沒人接盤。此時房產投機人急得像熱鍋上的螞蟻。房子賣不出去，高額利息要不停的付，終於到了走頭無路的一天，把房子甩給了銀行。此時違約就發生了。此時A感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那裏，反正有B做保險。B也不擔心，反正保險已經賣給了 C。那麽現在這份CDS保險在那裏呢，在G手裏。G剛從F手裏花了300億買下了 100個CDS，還沒來得及轉手，突然接到消息，這批CDS被降級，其中有20個違約，大大超出原先估計的1％到2％的違約率。每個違約要支付50億的保險金，總共支出達1000億。加上300億CDS收購費，G的虧損總計達1300億。雖然G是全美排行前10名的大機構，也經不起如此巨大的虧損。因此G 瀕臨倒閉。
　　　　
六。金融危機。如果G倒閉，那麽A花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟糕的是，由於A采用了杠桿原理投資，根據前面的分析，A 賠光全部資產也不夠還債。因此A立即面臨破產的危險。除了A之外，還有A2，A3,...,A20，統統要準備倒閉。因此G,A,A2,...,A20一起來到美國財政部長面前，一把鼻涕一把眼淚地遊說，G萬萬不能倒閉，它一倒閉大家都完了。財政部長心一軟，就把G給國有化了，此後A,...,A20的保險金總計1000億美元全部由美國納稅人支付。
　　　　
七。美元危機。上面講到的100個CDS的市場價是300億。而CDS市場總值是62萬億，假設其中有10％的違約，那麽就有6萬億的違約CDS。這個數字是300億的200倍。如果說美國政府收購價值300億的CDS之後要賠出1000 億。那麽對於剩下的那些違約CDS，美國政府就要賠出20萬億。如果不賠，就要看著A20,A21,A22等等一個接一個倒閉。無論采取什麽措施，美元大貶值已經不可避免。
　　　　
以上計算所用的假設和數字同實際情況會有出入，但美國金融危機的嚴重性無法低估。

作者：危言

作者: bobo21 時間: 2008-10-13 01:03 AM

這編內容咪在10月10日[財多學錢]版區有會員 : darrens 已經轉貼了出來, 兩編是一模一樣囉. darrens 加了5分, 而喱到就加了sage 6分, 好嘢.

作者: slwong3 時間: 2008-10-13 01:32 AM

原帖由 bobo21 於 2008-10-13 01:03 AM 發表
這編內容咪在10月10日[財多學錢]版區有會員 : darrens 已經轉貼了出來, 兩編是一模一樣囉. darrens 加了5分, 而喱到就加了sage 6分, 好嘢.

I don't care about other people's points....
but at least this article shouldn't be posted at 【每日一篇好文區】

and someone still added him points.....

作者: sage 時間: 2008-10-13 02:37 PM

sorry, i dont know the article which is very new has already been posted.
i just read it in another forum and wanna share with others.

And i think it is good to let more ppl know the affairs around the world.
Isnt that whatever post is educational can be posted in 【每日一篇好文區】?
sorry again for reiteration

i have searched the old post
but the fact is that u got to read all replies of all the posts to know whether a post is posted before.
umm.. it is quite time consuming and difficult

[ 本帖最後由 sage 於 2008-10-13 02:50 PM 編輯 ]

作者: sage 時間: 2008-10-13 03:30 PM

原帖由 bobo21 於 2008-10-13 01:03 AM 發表
這編內容咪在10月10日[財多學錢]版區有會員 : darrens 已經轉貼了出來, 兩編是一模一樣囉. darrens 加了5分, 而喱到就加了sage 6分, 好嘢.

just a very graceful opinion:
when you oppose the judgment of 版主 or even other members,
you should be respectful and politely.

作者: BOYDWAN 時間: 2008-10-14 01:05 AM

其實只是一件小事, 為何總有版友反應過大呢?
加會員darrens 分的, 是我.
而加會員sage 分的, 是版主 markk.
26fun 管理人員雖然各有區域管轄, 但彼此間的團結性同互動性係非常大的.
就以[消閒文字區]所有區域為例, admin 與我都絕對歡迎及認同, 各版主都參與各類型操作, 包括加分.
對會員而言, 係好事.
當然亦總有遺漏及擺烏龍了~
但很嚴重嗎? 我倒不認為.
這只是表示各區的post 都有版主監控及留意呀~
加了6 分又好, 5分又好, 其實都只是小數目吧了, 鼓勵會員才是我們想表達的訊息.
再者, sage 無錯呢, 因為他的確search 過, darrens 的帖, 根本就不會找到.
因為他是在| 救市過山車2008 | 美國前境面面觀 | 歡迎討論 | 這個帖內回覆的.
這並不是一個獨立的帖.
那麼, sage 又怎會有錯了?

至於此文合適與此區與否, 見人見智.
但既然有作者, 縱使這不是一篇散文小品, 亦總算是一篇文章吧~
在我而言, 我是這樣想的.

所以, 請各位版友不要再在小茶杯內翻風起浪了
你們想的是甚麼, 我是知道的

最後, 我要說的是, sage 你的責任感我很欣賞, 在這件事上你亦做得很好, 而你對每位版友的回覆亦顯示你並不存在呃post 或呃分.
這真的是對本壇的尊重.
我會再加你6分以示認同, 好好加油

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