{轉貼} 石鏡泉 - 經濟與投資 12(美國衰退?)

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上周五，美國公布第二季國民產值（GDP）只增長2.5%，遠低於上季的5.6%，市場立時預期美國8月不加息，道指立升。這是手板眼見的立時反應，你跟不跟買股，由你。但3至9個月之後你又應怎部署？留心美國衰退，要及時沽股，起碼不要亂獱股。

　　盛世太平談戰亂，聽者有兩個反應。1. 由杞人憂天以至你發唞風呀！2. 有遠見。筆者憂這個純粹是︰騰雞，怕被綁，為甚麼有這怕？兩年之後話你知。

留意數據變化及時部署

　　3至9個月後，無論美國有沒有衰退，只要市場有這個顧慮、想法，環球資金已一定會由股市流向債市，美礇會下，息口會被炒下，屆時不論你是持股、持基金、持債、持美元、持外幣，以至光存紅簿仔，都一定會受到影響。如你是商家、廠家，美國經濟有衰退的陰影時，你的定單會如何？筆者無心嚇你，但希望你留意未來3至9個月的美國經濟數據變化，及時作出部署。請留心，是「及時」作出部署，不是「及早」作出部署。因為：1. 美國會否有衰退仍要待觀察；2. 就算真有衰退，在退之前可能還有反覆，反覆期一延長，就可能會有眼光，等天光，可惜天未光，已陰乾。最使英雄淚滿襟者，是出師未捷身先死。

　　美國經濟由今時的2.5%增長，至演變成衰退，期間可以有不同的程度，市場亦因而會有不同的反應。

　　先要了解甚麼是衰退。據美國的定義，是要連續兩季經濟出現負增長，此即要美國經濟增長連續兩季低於零。增長是-0.1%跟-1%跟-10%時，市場的反應都不一樣。美國經濟增長連續兩季是-0.1%，只可講是技術性，學術性上有衰退，但實質上可以當冇衰退。如有一季是-0.1%，連下一季是-10%，肯定市場會跌到痺，但如有一季是-10%，跟覑一季是-0.1%，你敢炒落？最麻煩的是有一季的經濟增長是-0.1%，跟覑一季是-1%，再下來的一季你怎炒？炒上定落？如美國經濟增長是一季升，一季落，都是在0%的水平上下波動時，就最易站錯邊輸到癲。

窺探美官員看甚麼數據

　　想不輸，先了解美儲局的官員看甚麼數據和怎看數據。最近有兩位儲局仁兄在回覆美國國會議員所問時作了以下表述。

　　Kohn，美儲局副局長謂：

　　「沒有單一個指標是以窺探價格（通脹）與經濟表現，要看很多數據，包括個人消費、消費者物價指數、國民購物價格指數及經濟增長率。」英文是： personal consumption expenditure price index, consumer price index, the price index for gross domestic purchases, gross domestic product。

　　至於另位會於9月4日成為儲局成員的Mishkin（曾任紐約儲局研究部主管）則謂：

　　「要看很多通脹指標，包括勞工、商品及原料價、失業率和生產設備使用率、美國以外國家的經濟增長，及與通脹掛鹇的投資工具。」（labor, commodites and materials costs, unemployment rate , level of capacity utilization; economic growth outside the U. S. inflation-linked securities）

　　十分可惜他們沒有解釋要怎樣看，筆者且於明天膽粗地越俎代庖。

　　今天追不追貨，要閣下自決，因：

　　1. 你可以當美國政府部門恪守職責，在公布上周五這個使市場彈跳的第二季GDP增長率前，沒有洩秘；此即全世界投資者（起碼遠東區投資者）今早才能對這個消息作反應；

　　2. 你可以當有大戶早已知悉這個消息，已及時部署了，所以上周港股、美股都已升了，美息、美礇亦已跌了，至於有多少水尾（follow through）就不得而知了。筆者只能告之，找有盈利好和派息好的為佳，明天續。