{轉貼} 石鏡泉 - 經濟與投資 14(金價回調的啟示)

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許沂光兄昨天來文談金價後向，他於8月5日會有個較詳細分析，不過屆時筆者未必有位再登，有興趣者上許兄網站看好了。許兄黃金文如下︰

黃金可能進入漫長調整

　　黃金的長期循環低位周期平均長度為33季，上一個循環周期低位在2001年初出現，見附圖（一）。2001年6月19日，筆者在本報發表「八年一度燕歸來」的評論，指出：「現時金價已經進入循環低位出現的時間窗，隨時可以一飛沖天，值得密切留意。假設金價在短期內確實升破300美元的重要阻力，同時期金市場的成交量及未平倉合約同步上揚，黃金極有可能擺脫20年來斯人獨憔悴的局面，吐氣揚眉。」

　　結果金價升破300美元後一直升至2006年5月的730美元才見頂。

　　循環高位方面，平均長度為25季，可能於2006年第二季見頂，見附圖（二）。

　　短期走勢方面，以附圖（三）分析，有幾點值得注意：

　　第一、2006年5月12日高位730美元與27的平方只相差1美元；

　　第二、由5月12日下跌6月14日低位運行了23日，由低位反彈至7月17日的676.5美元，同樣運行了23日；

　　第三、676美元剛好是26的平方。

　　從初步數據分析，黃金的第一組升浪可能告終，或須經過較長時間的調整才可以再振雄風。筆者將於8月5日發表比較詳盡的分析，在aimykhui.com.hk免費的「最新評論」欄發表，希為垂注。

世界太平之兆

　　黃金是否會進入漫長調整階段，筆者不知。但如果黃金真進入漫長調整階段，對普羅投資者啟示甚麼？可能啟示世界真美好。

　　黃金向來是亂世才值錢的物品，打仗時，貨幣貶值，走難者會身懷金條去逃難。通脹十分凌厲時，投資者又會買金去保持其資產的購買力。當美國財赤龐大，美元會貶值，環球投資者又會買金去應付美元貶值，從以上種種看來，都見到金價升，世界不太平。換言之，如金價跌，可能會是世界太平之兆。

　　近幾十年來，金價曾有幾次大升浪。在70年以前，美國政府的美元是採取金本位制，以32美元兌一盎斯黃金。

　　後來由於美國財赤龐大，美政府狂印美元。當時法國總統戴高樂極之不信這個印銀紙解決財赤的策略，故不斷地將賺到的美元外礇，運到美國去換黃金。當美國感到國庫空虛後，就斷然宣布，不准以32美元換一盎斯黃金，一不准之下，反刺激了更多的人去搶黃金，使到黃金由32美元一盎斯升至250美元一盎斯水平。這是黃金的第一個大升浪。

　　之後，黃金稍下，到1976年起，美國財赤又大量出現，通脹又因中東石油危機而急揚，當時美國通脹率一度升至13%，金價因此被炒逾800美元一盎斯，不少人高唱千元一盎斯黃金。這是黃金的第二大升浪。

　　可惜這個升浪不長久，千美元一盎斯未見過，金價便自動回下，一直至2000年才結束。2000年時，當時前任美儲局長格蘭斯班，曾一度收緊貨幣政策（加息），但在911等連串事件下，又見大減息，使到通脹又再抬頭，金價又開始蠢動，由250美元一盎斯，升至750元一盎斯。

通脹可能回落

　　今時這個金升浪如完結，將代表甚麼？

　　⑴炒資源之風可以停段落；

　　⑵利息開始回升；

　　⑶對畄基金減持，因獱金成本重了；

　　⑷市場預期通脹會回落；

　　⑸更重要的是，獱金沒有回報（收入），還要蝕倉租。

　　假如金價不再升的話，以上的五種情況，會否都變成為利好股市之因，後而使股市投資市場較好。

　　金價升，世界亂，大家都不好；金價平，世界太平，大家好。你又想金價升還是跌好？